Stagflation ist ein makroökonomisches Phänomen. Der Begriff setzt sich aus den Wörtern "Stagnation" und "Inflation" zusammen, was seine Bedeutung widerspiegelt. Wirtschaftswissenschaftler verwenden diesen Begriff, um eine Wirtschaft zu beschreiben, die unter geringem Wachstum, hoher Arbeitslosigkeit und hoher Inflation leidet.

Dies ist zweifellos ein sehr unerwünschter wirtschaftlicher Zustand. Geringes Wachstum und hohe Arbeitslosigkeit bedeuten, dass es für die Menschen nur wenige Möglichkeiten gibt, eine Beschäftigung zu finden oder sich um bessere Arbeitsplätze zu bemühen, während eine hohe Inflation den Wert des Geldes der Menschen im Laufe der Zeit immer weiter schwinden lässt. Dies kann eine Wirtschaft in eine Rezession stürzen, die durch die Tatsache verschlimmert wird, dass die Förderung des Wachstums zur Beendigung der Rezession die Inflation und die finanzielle Situation der Menschen noch weiter verschlechtert.

Der Begriff "Stagflation" wurde in den 1970er Jahren populär (obwohl er bereits 1965 zum ersten Mal verwendet wurde) und spiegelt ähnliche wirtschaftliche Situationen im Vereinigten Königreich und den Vereinigten Staaten wider. Es war das erste Mal in der modernen Wirtschaftsgeschichte, dass eine Stagflation auftrat und Ökonomen und politische Entscheidungsträger überraschte. Mehrere Faktoren trugen zum Ausbruch der Stagflation bei.

Ein häufig angeführter Faktor ist das Ölembargo der OPEC-Länder, das 1973 begann und zu einem starken Anstieg der Energiepreise führte, was einen Rückkopplungseffekt zur Folge hatte, der die Preise vieler anderer Waren in die Höhe trieb. Dies ist ein Beispiel für einen Angebotsschock. In diesem Fall trug er zu einer hohen Inflation bei, die 1980 im Vereinigten Königreich 18,0 % und in den USA 13,5 % erreichte.

Allerdings hatten andere Faktoren bereits vor dem Ölembargo begonnen, einen stagflationären Druck zu entwickeln. In den USA wies die Bundesregierung nach dem Vietnamkrieg ein hohes Haushaltsdefizit auf, aber die Regierung war nicht bereit, die Steuern zu erhöhen, um das Defizit zu beseitigen. Darüber hinaus konzentrierte sich die US-Notenbank auf die Förderung des Wirtschaftswachstums, um die Arbeitslosigkeit und die zahlreichen Rezessionen in den 1970er Jahren zu bekämpfen, so dass die Zinssätze während des gesamten Jahrzehnts niedrig gehalten wurden. Niedrige Zinssätze erschweren das Sparen und fördern die Ausgaben, was zum Wachstum beiträgt - aber auch zu einem Inflationsdruck.

Im Vereinigten Königreich wird oft behauptet, dass die politischen Entscheidungsträger die Rolle, die die Geldpolitik  bei der Kontrolle der Inflation spielen könnte, nicht erkannt haben. Dies geschah trotz der Warnungen von Iain MacLeod, dem manchmal die Prägung des Begriffs Stagflation zugeschrieben wird. Er warnte das Parlament 1965 vor den Gefahren einer gleichzeitigen hohen Inflation und Arbeitslosigkeit, auf die sich die Wirtschaft schon damals zubewegte.

Unabhängig von den Faktoren, die zur Stagflation beitrugen, wurden Politiker und Wirtschaftswissenschaftler von der Situation überrascht. Dies lag zum Teil daran, dass viele von ihnen glaubten, Arbeitslosigkeit und Inflation stünden in einem umgekehrten Verhältnis zueinander, was in der Philips-Kurve zum Ausdruck kam. Dieser wirtschaftliche Moment bewies, dass die Philips-Kurve keine echte, stabile Beziehung darstellte, sondern in den Jahrzehnten zuvor nur ein Umstand gewesen war.

Um eine Stagflation zu bekämpfen, muss ein Land in der Regel die Ausgaben in der Wirtschaft reduzieren (d. h. die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes verringern), damit der Inflationsdruck nachlässt. Eine Zentralbank kann dies durch eine Anhebung der Zinssätze fördern. Höhere Zinssätze sind ceteris paribus ein Anreiz, weniger auszugeben und mehr zu sparen. Das liegt daran, dass die Ersparnisse bei einem höheren Zinssatz schneller wachsen, während die Opportunitätskosten für die Haltung von Bargeld höher sind, da es schneller entwertet wird.

Dies ist einer der Gründe, warum die USA in den frühen 1980er Jahren die Stagflation abwenden konnten. Der damalige Vorsitzende der Federal Reserve, Paul Volcker, machte sich sehr unbeliebt, nachdem er inmitten der wirtschaftlichen Schwierigkeiten die Zinssätze erhöht hatte. Außerdem straffte er die Geldmenge, um die Inflation direkter zu bekämpfen, indem er das Wachstum von Geld und Krediten eindämmte". Diese unpopulären Maßnahmen waren jedoch letztlich erfolgreich, und bis zum Ende seiner Amtszeit führte Volckers Politik zu einem nachhaltigen Rückgang der Inflationsrate. Auch die Arbeitslosigkeit ging bald zurück, und die Wirtschaft war für ein hervorragendes Wachstum nach 1982 gerüstet.

Gut zu wissen

Diese erste große Phase der Stagflation war ein Segen für die Ideen von Milton Friedman und der monetaristischen Denkschule. Der Monetarismus besagt, dass Geld in der Wirtschaft nicht neutral ist und gut verwaltet werden muss, im Gegensatz zu den keynesianischen Ideen, wonach Geld nur ein nominales Instrument ist und die Wirtschaft nicht von sich aus beeinflusst.

Diese einst vorherrschenden keynesianischen Ideen haben sich nach der Stagflation als unzureichend erwiesen. Die keynesianischen Wirtschaftswissenschaftler lernten jedoch aus der Stagflation und aktualisierten ihre Modelle - wie es Wirtschaftswissenschaftler häufig tun, wenn sie durch neue Erkenntnisse herausgefordert werden. Dies führte zur Entstehung der neukeynesianischen Denkschule, einer Weiterentwicklung der alten keynesianischen Ideen, die jedoch für das moderne Zeitalter aktualisiert wurden.

Referenzen

_{Bryan, M. (n.d.). The Great Inflation. Federal Reserve History. Retrieved July 6, 2022, from https://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation.}